 |
НАУЧНАЯ БИБЛИОТЕКА - РЕФЕРАТЫ - Реферат: Фінансові ресурси інвестування та інструменти залучення капіталу
Реферат: Фінансові ресурси інвестування та інструменти залучення капіталу
Міністерство освіти і науки України
ДНІПРОПЕТРОВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ
Факультет додаткових професій
РЕФЕРАТ
з курсу
Фінанси підприємства
На тему
Фінансові ресурси інвестування та інструменти залучення капіталу
Виконала: студентка групи Е-03-4В Дубина О. Л. | Перевірила: Водолазська О. А. |
Дніпропетровськ
2004
Содержание
Введение
стр.
1. Инвестирование. Способы инвестирования.................................4
1.1. Понятие инвестиций.............................................4
1.2. Финансирование инвестиционной деятельности, её источники.............5
2. Финансовые ресурсы инвестирования ..................................7
2.1. Способы и источники финансирования....................8
2.2. Собственные источники финансирования....................8
2.3. Акционирование как метод инвестирования..............................9
2.4. Кредитование инвестиций.............................................10
2.5. Лизинг как метод инвестирования.................................11
2.6. Организация проектного финансирования...........13
3. Пути и меры по привлечению инвестиций.............15
Заключение.............................................................17
Список литературы......................................................18
ВВЕДЕНИЕ
Инвестиции относительно новый для нашей экономики термин. В рамках
централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные
вложения». Инвестиции более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые
реальные инвестиции («капитальные вложения»), и «финансовые» (портфельные)
инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги,
связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение
доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как
дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом бирже вой
игры на рынке ценных бумаг. Основной целью данной работы является
рассмотрение методов источников инвестиций. Инвестиционная деятельность одна
из важнейших составляющих деятельности предприятия, особенно она актуальна в
данное время. В условиях рыночной экономики решающим условием развития и
устойчивой жизнеспособности фирм любого профиля является эффективность
вложения капитала в тот или иной инвестиционный проект.
С течением времени необходимость отвлечения из потребления части ресурсов и
направления их на цели воспроизводства или расширения производства не
потеряла своего значения. Возникла необходимость в тщательной подготовке
кратко-, средне-, долгосрочных планов и программ развития, в которых
инвестиционные проекты являются основой основ. Формы и методы финансирования
инвестиционных проектов отличаются значительным разнообразием: в этих целях
могут быть использованы выпуск акций, приобретение кредита, лизинговое
финансирование, ипотечные ссуды и т.д.
Каждая из используемых форм финансирования обладает определенными
достоинствами и недостатками, поэтому должна быть проведена тщательная оценка
последствий использования различных альтернативных схем финансирования.
1. Инвестирование. Способы инвестирования
1.1. Понятие инвестиций
Процесс инвестирования можно представить в виде последовательности затрат,
осуществляемых в разные периоды времени, результатом которых является
поступление разновременных доходов.
В самом общем смысле инвестиции — денежные средства, целевые банковские
вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование,
лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или
имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты
предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода) и
достижения положительного социального эффекта. В такой формулировке понятие
инвестиций наиболее близко по содержанию к рыночному подходу.
В условиях централизованного управления экономикой использовался термин
капитальные вложения, т.е. финансовые средства, затрачиваемые на
строительство новых и реконструкцию, расширение и техническое перевооружение
действующих предприятий (производственные капитальные вложения), на жилищное,
коммунальное и культурно-бытовое строительство (непроизводственные капитальные
вложения).
Определение капиталовложений носит выраженный затратный характер, что сужает
область инвестирования только до вложений в увеличение и совершенствование
основных фондов. Факт существования финансовых и других видов инвестиций
отечественная экономическая наука не рассматривала, так как в условиях
административной системы распределения ресурсов, единообразия форм
собственности другого подхода не могло быть. Таким образом, в условиях
плановой экономики инвестиции выступали в виде затрат, которые отличались от
текущих издержек лишь единовременным характером. В настоящее время в
отечественной практике используются оба термина.
В рыночной экономике под инвестициями традиционно понимают процесс вложения
средств в любой форме для получения дохода или какого-то эффекта. Наиболее
общее определение процесса вложения капитала: инвестирование представляет
собой обмен удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетворить
ее в будущем с помощью инвестиционных благ. Таким образом, сущность
инвестиций содержит в себе сочетание двух сторон инвестиционной деятельности:
затрат ресурсов и получаемых результатов. Инвестиции осуществляются с целью
получения результата — количественного (дохода) или качественного (например, в
сфере образования — строительство школы и рост числа образованных людей), они
бесполезны, если результата не приносят.
Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать
информацией, подтверждающей два основных предположения: во-первых,
вложенные средства будут полностью возмещены; во-вторых, прибыль,
полученная от данной операции, будет достаточно велика, чтобы компенсировать
временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий вследствие
неопределенности конечного результата.
Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях сводится к анализу
адекватности плана предполагаемого развития событий и вероятных последствий
его осуществления ожидаемому результату.
1.2. Финансирование инвестиционной деятельности, её источники
Различают реальные (капиталообразующие) инвестиции — вложение в
создание новых, реконструкцию или техническое перевооружение существующих
предприятий, производств и финансовые (портфельные вложения в покупку
акций и ценных бумаг государства, других предприятий, инвестиционных фондов. В
первом случае предприя-тие-вестор, вкладывающее средства, увеличивает свой
производ-ственный капитал — основные производственные фонды и необ ходимые для
их функционирования оборотные средства. Во втором случае инвестор увеличивает
свой финансовый капитал, получая дивиденды — доход на ценные бумаги. Вложения
денежных средств в создание производств при этом осуществляют другие
предприятия и организации, выпустившие акции для привлечения финансовых средств
на осуществление их инвестиционных проектов.
Другими формами инвестирования являются: приобретение земельных участков,
имущественных прав (оцениваемых денежным эквивалентом), лицензий на передачу
прав промышленной собственности, секретов производства, патентов на
изобретения, свидетельств на новые технологии, полезные модели и промышленные
образцы, товарные знаки, фирменные наименования, сертификаты на продукцию и
технологию производства, права землепользования и т. п.
Инвестиции, вкладываемые в создание новых и воспроизводство действующих
основных фондов без вложений в потребные оборотные средства, имеют форму
капитальных вложений. Капитальные вложения составляют преобладающую часть
всех средств, обеспечивающих простое и расширенное воспроизводство основных
фондов. К ним относятся все капитальные затраты на прирост и возмещение
износа основных фондов, включая затраты на капитальный ремонт и модернизацию
основных фондов.
Инвестиционный проект — планируемый и осуществляемый комплекс мероприятий
по вложению капитала в различные отрасли и сферы экономики с целью его
увеличения. Реализация инвестиционного проекта, связанного с созданием нового
или реконструкцией, техническим перевооружением (переоснащением) действующего
предприятия или производства, требует осуществления ряда мер по приобретению,
аренде, отводу и подготовке земельного участка под застройку, проведению
инженерных изысканий, разработке проектной документации на строительство или
реконструкцию предприятия, производства, выполнению строительных и монтажных
работ, приобретению технологического оборудования, проведению пуско-наладочных
работ, обеспечению создаваемого (переоснащаемого или перепрофилируемого)
предприятия (производства) необходимыми кадрами, сырьем, комплектующими
изделиями, организации сбыта намеченной к производству продукции. Осуществление
указанных мер во взаимосвязи по времени и организационно-технологическим
соображениям — есть инвестиционный процесс.
Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на
территории Украины может финансировать за счет:
Þ собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов
инвестора ( прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и
сбережения граждан и юридических лиц, средства выплачевыемые органами
страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.
средства);
Þ заемных финансовых средств инвестора ( банковские и бюджетные
кредиты, облигационные займы и др. средства);
Þ привлеченных финансовых средств инвестора ( средства полученные от
продажи акций паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан
юридических лиц);
Þ денежных средств, централизуемых объединениями предприятий в
установленном порядке;
Þ инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных
бюджетов и внебюджетных фондов;
Þ иностранных инвестиций ;
Þ собственные финансовые ресурсы( самофинансирование) Прибыль главная
форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта.
Ее величина выступает как часть денежной выручки, составляющая разницу между
реализационной ценой продукции (работ услуг) и ее полной собственностью.
Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности
предприятия. после уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у
предприятия остается чистая прибил. Часть ее можно направить на капитальные
вложения социального и производственного характера. Эта часть прибыли может
использоваться на инвестиции в составе фонда или другого фонда аналогичного
назначения, создаваемого на предприятии.
Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются
амортизационные отчисления. Накопление стоимостного износа на предприятии
происходит сестиматически ( ежемесячно), в то время как основные
производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после
каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные
средства ( путем включения амортизационных отчислений в издержки производства
) которые могут быть направлены для расширения производства основного
капитала предприятий.
Необходимость обновления основных фондов вызванная конкуренцией
товаропроизводителей заставляет предприятия производить ускоренное списание
оборудования с целью образования накопления для последующего вложения их в
инновации. Ускоренная инновация как экономический стимул инвестирования
осуществляется двумя способами.
Первый заключается в том что, искусственно сокращаются нормативные сроки
службы и соответственно увеличиваются нормы амортизации. Амортизационные
отчисления, начисленные ускоренным методом, используются предприятиями
самостоятельно для замены физически и морально устаревшей техники на новую
более производительную. За счет высоких амортизационных отчислений понижается
размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно величина налога.
Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращения
установленных государством нормативных сроков службы основного капитала
отдельным фирмам разрешается в течении ряда лет производить амортизационные
отчисления в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы.
2. Финансовые ресурсы инвестирования
2.1. Способы и источники финансирования
Все источники инвестиций подразделяются на собственные (внутренние) и внешние.
К собственным источникам инвестиций относятся:
собственные финансовые средства, формирующиеся в результате начисления
амортизации на действующий основной капитал, отчислений от прибыли на нужды
инвестирования, сумм, выплаченных страховыми компаниями и учреждениями в
виде возмещения ущерба от стихийных и других бедствий, и т. п.;
иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная
собственность в виде патентов, программных продуктов, торговых марок и т.
п.);
привлеченные средства в результате выпуска предприятием и продажи акций;
средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями,
промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;
благотворительные и другие аналогичные взносы.
К внешним источникам инвестиций относятся:
ассигнования из региональных и местных бюд-жетов, различных фондов поддержки
предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;
иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного
материального и нематериального участия в уставном капитале совместных
предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных
организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций
различных форм собственности и частных лиц;
различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые
государством и фондами поддержки предпринимательства на возвратной основе (в
том числе на льготных условиях), кредиты банков и других институциональных
инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных
фондов), других предприятий, векселя и другие средства.
Лизинг — форма кредитно-финансовых отношений, состоящая в долгосрочной
аренде промышленными, транспортными и другими предприятиями машин и
оборудования либо у предприятий, производящих их, либо у специально создаваемых
лизинговых компании. В лизинговой сделке помимо указанных сторон участвуют
такаже страховые компании, коммерческие или инвестиционные банки, способные
мобилизовать необходимые для этого денежные средства в финансирование операций.
2.2. Собственные источники финансирования
Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость
прибавочного продукта. Ее величина выступает как часть денежной выручки,
составляющая разницу между реализационной ценой продукции (работ, услуг) и
ее полной себестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем результатов
коммерческой деятельности предприятия. После уплаты налогов и других платежей
из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно
направлять на капитальные вложения производственного и социального характера.
Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда
накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на
предприятии.
Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются
амортизационные отчисления. Накопление стоимостного износа на предприятии
происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные
производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после
каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные
средства (путем включения амортизационных отчислений в издержки
производства), которые могут быть направлены для расширения воспроизводства
основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию
новые объекты, на которые по установленным нормам (% от балансовой стоимости)
начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до
истечения нормативного срока службы.
Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией
товаропроизводителей, заставляет предприятия производить ускоренное списание
оборудования с целью образования накопления для последующего вложения их в
инновации. Ускоренная амортизация как экономический стимул инвестирования
осуществляется двумя способами.
Первый заключается в том, что искусственно сокращаются нормативные сроки
службы и соответственно увеличиваются нормы амортизации. Амортизационные
отчисления, начисленные ускоренным методом, используются предприятиями
самостоятельно для замены физически и морально устаревшей техники на новую,
более производительную. За счет высоких амортизационных отчислений понижаются
размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно, величина налога.
Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращения
установленных государством нормативных сроков службы основного капитала
отдельным фирмам разрешается в течение ряда лет производить амортизационные
отчисления в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы.
2.3. Акционирование как метод инвестирования
В нашей стране ценные бумаги включают: акции, облигации, векселя,
казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты и др.
Оборот ценных бумаг и составляет собственно финансовый рынок. Он существенно
расширяет возможности привлечения временно свободных денежных средств
предприятий и граждан для инвестирования на производственные и социальные
мероприятия.
Выпуск ценных бумаг в современных условиях должен способствовать мобилизации
рассредоточенных средств предприятий для осуществления крупных инвестиций,
смягчить последствия сокращения объемов бюджетного и ликвидации
ведомственного финансирования. Экономической основой становления рынка ценных
бумаг служат также постоянно растущие средства населения, не обеспеченные
товарным покрытием. В структуре источников финансирования инвестиций
снижается доля долгосрочных кредитов банков в связи с ростом ставки
банковского процента. Поэтому методом внешнего финансирования инвестиционных
программ предприятий становится эмиссия ценных бумаг. Этот процесс,
заключающийся в замещении банковского кредита рыночными долговыми
обязательствами (акциями и облигациями), получил название «секьюритизация».
Ценные бумаги представляют собой документы, подтверждающие право
собственности владельца на имущество или денежную сумму, которые не могут
быть реализованы или переданы другому лицу без предъявления соответствующего
документа. Они удостоверяют также право владения или отношения займа,
определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их
владельцами. Ценные бумаги дают право их владельцам на получение дохода в
виде дивиденда (процента), а также возможность передачи денежных и иных прав,
вытекающих из этих документов, другим лицам. В финансовой практике к ценным
бумагам относятся лишь те, которые могут быть объектом купли-продажи, а также
источником получения регулярного или разового дохода.
Ценные бумаги делятся на 2 группы:
- опосредующие отношения совладения- акции;
- отношения долгосрочного займа - облигации, простые и переводные
векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты, ипотеки и др.
Акция - ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в работе
АО, в его прибылях (доходах) и в распределении остатков имущества при
ликвидации общества. Участником рынка ценных бумаг должен стать
инвестиционный институт, который как юридическое лицо создается в любой
организационно-правовой форме. Учредителями инвестиционных институтов могут
быть граждане (отечественные и иностранные) и юридические лица. На рынке
ценных бумаг в качестве инвестиционных институтов могут выступать банки.
Инвестиционный институт может осуществлять свою деятельность на рынке ценных
бумаг в качестве: посредника (финансового брокера); инвестиционного
консультанта; инвестиционной компании; инвестиционного фонда.
Инвестиционный фонд вправе привлекать денежные средства населения, что
позволяет значительно увеличить величину его активов, а также обеспечить
более надежную защиту сбережений населения от инфляции. Фонд предоставляет
своим акционерам возможность профессионального управления ценными бумагами.
Квалифицированные инвестиционные менеджеры обеспечивают выбор наиболее
выгодных направлений инвестирования и получения прибыли.
2.4. Кредитование инвестиций
Кредит выражает экономические отношения между заемщиком и кредитором,
возникающие в связи с движением денег на условиях возвратности и
возмездности. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы
предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме
получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий,
которые способны многократно увеличить выпуск продукции, привлечение кредитов
под собственное развитие значительно выгоднее, чем привлечение средств с
выплатой доли прибыли.
Объектами банковского кредитования капитальных вложений юридических и
физических лиц могут быть затраты по:
· строительству, расширению, реконструкции и техническому, перевооружению
объектов производственного и непроизводственного назначения;
· приобретению движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования,
транспортных средств, зданий и сооружений);
· образованию совместных предприятий;
· созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и
других объектов собственности;
· осуществление природоохранных мероприятий.
Основой кредитных отношений юридических и физических лиц с банком является
кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как правило, следующие
условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения,
процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств
(залог, договор гарантии, договор поручительства, договор страхования),
перечень документов, представляемых 6aнкy. Конкретные сроки и периодичность
погашения долгосрочного кредита, выдаваемого юридическим лицам,
устанавливаются по договоренности банка с заемщиком исходя из окупаемости
затрат, платежеспособности и финансового состояния заемщика, кредитного
риска, необходимости ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.
Выдача долгосрочного кредита на объекты производственного и
непроизводственного назначения осуществляется при представлении заемщиком
следующих документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность
кредитования мероприятия:
· устава (решения) о создании предприятия;
· бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату,
заверенного налоговой инспекцией;
· технико-экономического обоснования (расчета, отражающего экономическую
эффективность и окупаемость затрат на строительство);
· других документов, подтверждающих финансовое состояние и
кредитоспособность предприятия.
Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий. При
невыполнении заемщиком своих обязательств банк вправе применять экономические
санкции, предусмотренные кредитным договором.
2.5. Лизинг как метод инвестирования
Одним из перспективных направлений для нашей страны в переходный период к
рынку может стать лизинг. Лизинг представляет собой долгосрочную аренду
машин, оборудования, транспортных средств, а также сооружений
производственного характера, т.е. форму инвестирования. Все лизинговые
операции делятся на два типа: оперативный - лизинг с неполной окупаемостью,
финансовый - лизинг с полной окупаемостью. К оперативному лизингу относятся
все сделки, в которых затраты арендодателя (лизингодателя), связанные с
приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение
первоначального срока аренды. Оперативный лизинг имеет следующие особенности:
· арендодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет
поступлений от одного арендатора (лизинга получателя);
· сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества;
· риск от порчи или утери имущества лежит главным образом на арендодателе;
· по окончании установленного срока имущество возвращается арендодателю,
который продает его или сдает в аренду другому клиенту.
В состав оперативного лизинга включаются: рейтинг - краткосрочная аренда
имущества от одного дня до одного года; хайринг - среднесрочная аренда
от одного года до трех лет. Указанные операции предполагают многократную
передачу стандартного оборудования от одного арендатора к другому.
Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо
установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации машин
и оборудования, способной обеспечить ему фиксированную прибыль. Финансовый
лизинг делится на: лизинг с обслуживанием; леверидж лизинг; лизинг в
«пакете».
Лизинг с обслуживанием представляет собой сочетание финансового лизинга с
договором подряда и предусматривает оказание целого ряда услуг, связанных с
содержанием и обслуживанием сданного внаем оборудования.
Леверидж лизинг - особый вид финансового лизинга. В этой сделке большая доля
(по стоимости) сдаваемого в аренду оборудования берется внаем у третьей
стороны - инвестора. В первой половине срока аренды осуществляются
амортизационные отчисления по арендованному оборудованию и уплата процентов
по взятой ссуде на его приобретение, что понижает облагаемую налогом прибыль
инвестора и создает эффект отсрочки налога.
Лизинг в «пакете» - система финансирования предприятия, при которой здания и
сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается арендатору по
договору аренды.
Исходя из источника приобретения объекта лизинговой сделки лизинг можно
разделить на прямой и возвратный. Прямой лизинг предполагает приобретение
арендодателем у предприятия-изготовителя (поставщика) имущества в интересах
арендатора. Возвратный лизинг заключается в предоставлении предприятием-
изготовителем части его собственного имущества лизинговой компании с
одновременным подписанием контракта об его аренде.
Таким образом, предприятие получает денежные средства от сдачи в аренду
своего имущества, не прерывая его эксплуатации. Подобная операция тем
выгоднее предприятию, чем больше будут доходы от новых инвестиций. по
сравнению с суммой арендных платежей. В условиях лизинга имущество,
используемое арендатором в течение всего срока контракта, числится на балансе
лизингодателя, за которым сохраняется право собственника.
Лизинг существенно отличается от аренды. В отличие от арендатора
лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование. На него
возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанные с правом
собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибели
имущества, его страхование и техническое обслуживание, а также ремонт. В
случае выявления дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель считается
свободным от гарантийных обязательств, и все претензии лизингополучатель
непосредственно предъявляет поставщику.
Финансовые ресурсы лизинговых компаний формируются за счет: взносов
участников, поступлений арендных платежей, ссуд банков; средств, полученных
от продажи ценных бумаг. Прибыль лизинговых компаний образуется как разность
между полученными доходами и расходами. Основной вид дохода - арендная плата.
Арендные платежи за использование объектов лизинга должны обеспечить
лизингодателю (банку или лизинговой компании) возмещение затрат на
приобретение и содержание имущества (до сдачи его в аренду), а также
необходимую величину прибыли. Арендный платеж может быть установлен
неизменным на весь период лизинга или меняющимся исходя из уровня колебания
ссудного процента. При этом учитывается динамика инфляции. Из полученной
прибыли лизинговая компания уплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет, а
чистая прибыль используется ею самостоятельно.
При использовании лизинга необходимо учитывать то, что он дает лишь временное
право лизингополучателю использовать арендованное имущество, но может
оказаться более дорогостоящим, чем банковский кредит на приобретение того же
оборудования.
2.6. Организация проектного финансирования
Проектное финансирование — это один из видов долгового финансирования.
Отделы проектного финансирования есть во многих банковских учреждениях.
В США термин "проектное финансирование" относится к такому типу
финансирования, когда сам проект является единственным (или основным)
способом обслуживания долговых обязательств, как правило, без привлечения
дополнительных финансовых источников.
В Европе этот термин используется в качестве описания целого набора способов
предоставления средств для финансирования проектов.
Но все имеющиеся определения сводятся к тому, что проектное финансирование
характеризуется особым способом обеспечения реальности получения
запланированного потока реальных денег.
Реальность получения запланированного потока реальных денег достигается путем
выявления и распределения всего комплекса рисков, связанных с проектом,
между всеми участниками проекта (подрядными организациями, финансовыми
учреждениями, государственными органами, поставщиками сырья и
полуфабрикатов, потребителями конечной продукции).
Организация финансирования по типу проектного позволяет на начальной стадии
осуществления проекта:
• оценить возможности его лидеров (учредителей);
• определить потребность проекта в заемных средствах;
• определить прибыль после ввода предприятия в эксплуатацию;
• распределить риски создания и функционирования предприятия между всеми
заинтересованными юридическими и физическими лицами.
В зависимости от того, какую долю риска принимает на себя кредитор, выделяют
3 формы проектного финансирования:
• с полным регрессом на заемщика;
• без какого-либо регресса на заемщика;
• с ограниченным регрессом на заемщика.
Регресс—это требование о возмещении предоставленной взаймы суммы.
Финансирование с полным регрессом на заемщика — наиболее
распространенная форма проектного финансирования. Этой форме отдают
предпочтение ввиду быстроты и простоты получения необходимых средств для
финансирования проекта, и, кроме того, стоимость этой формы финансирования
ниже, чем у двух других.
Применяется такая форма финансирования в следующих случаях:
1. Предоставление средств для финансирования малоприбыльных или
некоммерческих проектов, заказчики которых имеют возможность погасить
кредиты за счет других доходов заемщика. К таким относятся, например,
проекты, имеющие социальную направленность;
2. Предоставление средств в форме экспортного кредита. Многие
специализированные агентства по предоставлению экспортных кредитов имеют
возможность принимать на себя риски проектов без дополнительных гарантий
третьих сторон, но при этом согласны предоставить средства только в такой
форме;
3. Недостаточная надежность гарантий, выданных по проекту;
4. Предоставление средств для небольших проектов, весьма чувствительных
даже к небольшому увеличению расходов.
При проектном финансировании без какого-либо регресса на заемщика
кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя почти все
риски, связанные с реализацией проекта. Эта форма финансирования имеет высокую
стоимость для заемщика, так как кредитор надеется получить соответствующую
компенсацию за высокую степень риска.
Без регресса на заемщика финансируются обычно проекты, имеющие высокую
прибыльность и дающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию.
Необходимы следующие условия, чтобы кредиторы пошли на риск вложения средств
в такой проект:
· использование хорошо отработанной технологии, позволяющей выпускать
конкурентоспособную продукцию;
· возможность оценить риск строительства, риск вывода на проектную
мощность, а также риски, связанные с функционированием проекта;
· конечная продукция должна иметь легко оцениваемый рынок и быть легко
реализуемой, так как только в этом случае можно определить ценовые риски;
· существуют надежные договоренности с поставщиками сырья,
комплектующих, энергоносителей и на них установлены определенные цены;
· политическая стабильность в стране.
В настоящее время широкое распространение получает проектное финансирование с
ограниченным регрессом на заемщика. В этом случае в ходе финансирования
проекта оцениваются все риски, связанные с его реализацией, и распределяются
между всеми участниками проекта таким образом, чтобы каждый мог брать на себя
зависящие от него риски.
Популярность формы финансирования проекта с ограниченным регрессом на
заемщика объясняется меньшим воздействием на финансовое положение заемщика по
сравнению с другими формами.
В отличие от традиционных видов кредитования, проектное финансирование не
только позволяет оценить платежеспособность заемщика, рассмотреть весь
инвестиционный проект, риски по нему, но и позволяет прогнозировать
результат. Все это дает возможность не только создать жизнеспособное
предприятие, но и привлечь инвесторов.
При кредитовании проектов обычно разрабатывается механизм контроля за целевым
использованием кредитов. Поэтому в текст кредитного соглашения включаются
обязательства заемщиков о предоставлении информации о ходе реализации
проекта.
Финансирование капитальных вложений за счет собственных средств инвестора, а
также за счет собственных средств банка производится по договоренности
сторон. В этом случае договаривающиеся стороны самостоятельно определяют
порядок внесения инвесторами (заказчиками) собственных средств на счета в
банки для финансирования капитальных вложений, кредитования и взаиморасчетов
между участниками инвестиционного процесса за выполненные подрядные работы и
поставку оборудования, материальных и энергетических ресурсов, оказание
услуг.
Традиционно в Украине финансирование капитальных вложений осуществлялось в
основном за счет внутренних источников. Можно предположить, что и в
дальнейшем они будут играть решающую роль, несмотря на активизацию
привлечения иностранного капитала.
3. Пути и меры по привлечению инвестиций
Привлечение инвестиций (как иностранных, так и национальных) в российскую
экономику является жизненно важным средством устранения инвестиционного
«голода» в стране. Особую роль в активизации инвестиционной деятельности
должно сыграть страхование инвестиций от некоммерческих рисков. Важное
условие, необходимое для частных капиталовложений (как отечественных, так и
иностранных), постоянный и общеизвестный набор догм и правил,
сформулированных таким образом, чтобы потенциальные инвесторы могли понимать
и предвидеть, что эти правила будут при меняться к их деятельности. В Украине
же, находящейся в стадии непрерывного реформирования, правовой режим
непостоянен. Для стабилизации экономики и улучшения инвестиционного климата
требуется принятия ряда кардинальных мер, направленных на формирование в
стране как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и
специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения
иностранных инвестиций.
Среди мер общего характера в качестве первоочередных следует назвать:
Þ достижение национального согласия между различными властными
структурами, социальными группами, политическими партиями и прочими
общественными организациями;
Þ ускорение работы Верховной Рады над Гражданским кодексом и уголовным
законодательством, нацеленным на создание в стране цивилизованного
некриминального рынка;
Þ радикализация борьбы с преступностью;
Þ торможение инфляции всеми известными в мировой практике мерами за
исключением невыплаты трудящимся зарплаты;
Þ пересмотр налогового законодательства в сторону его упрощения и
стимулирования производства;
Þ мобилизация свободных средств предприятий и населения на
инвестиционные нужды путем повышения процентных ставок по депозитам и
вкладам;
Þ внедрение в строительство системы оплаты объектов за конечную
строительную продукцию;
Þ запуск предусмотренного законодательством механизма банкротства;
Þ предоставление налоговых льгот банкам, отечественным и иностранным
инвесторам, идущим на долгосрочные инвестиции с тем, чтобы полностью
компенсировать им убытки от замедленного оборота капитала по сравнению с
другими направлениями их деятельности;
Þ формирование общего рынка республик бывшего СССР со свободным
перемещением товаров, капитала и рабочей силы.
Þ В числе мер по активизации инвестиций надо отметить:
Þ срочное рассмотрение и принятие Радой нового закона об иностранных
инвестициях в Украине;
Þ принятие законов о концессиях и свободных экономических зонах;
Þ создание системы приема иностранного капитала, включающей широкую и
конкурентную сеть государственных институтов, коммерческих банков и страховых
компаний, страхующих иностранный капитал от политических и коммерческих
рисков, а также информационно посреднических центров, занимающихся подбором и
заказом актуальных для Украины проектов, поиском заинтересованных в их
реализации инвесторов и оперативном оформлении сделок «под ключ»;
Þ создание в кратчайшие сроки системы мониторинга инвестиционного
климата в Украине;
Þ разработка и принятие программы укрепления курса рубля и перехода к
его полной конвертируемости.
Будем надеяться что выше перечисленные меры помогут притоку национальных и
иностранных инвестиций.
Заключение
В данной работе подробно рассмотрены понятия инвестиций, способы и источники
финансирования проектов, а также инструменты привлечения капитала.
Финансирование проекта должно обеспечить решение двух основных задач:
1. обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять
проект в соответствии с временными и финансовыми (денежными) ограничениями;
2. снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет
соответствующей структуры инвестиций и максимальных налоговых льгот.
Этапы привлечения капитала для финансирования:
1) предварительное изучение жизнеспособности проекта;
2) разработка плана реализации проекта;
3) организация финансирования;
4) контроль за выполнением плана и условий финансирования.
Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на
территории Украины может финансироваться за счет:
· собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов
инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и
сбережения, и т.д.);
· заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты,
облигационные займы и другие средства);
· привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от
продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан,
юридических лиц);
· денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в
установленном порядке;
· инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных
бюджетов и внебюджетных фондов;
· иностранных инвестиций.
В заключение нужно отметить, что украинская законодательная база еще
достаточно несовершенна и недостаточна для нормального и устойчивого
протекания процесса инвестиционной деятельности. Формы и методы
государственного регулирования инвестиционной деятельности должны быть более
гибкими и не допускать разночтений. Они не могут быть исключительно
запрещающими или разрешающими, а должны быть направлены на максимальное
сотрудничество с субъектами инвестиционной деятельности, обеспечивать
получение обоюдной выгоды, как государству, так и инвестору.
Список использованой литературы
1. Бочаров В.В. “Финансово-кредитный механизм регулирования
инвестиционной деятельности предприятия”, М., 1994г.
2. Бочаров В.В. «Методы финансирования инвестиционной деятельности
предприятий», М.: Финансы и статистика, 1998г.
3. Волков И.М., Грачева М.В. «Проектный анализ», М.: Банки и биржи, 1998г.
4. Гвозденко А.А. Финансово-экономические методы страхования. – М., 1998г.
5. Ильин Н.И., Лукманова И.Г. и др. «Управление проектами» С-Пб.: Два-
ТрИ, 1996г.
6. Ильинская Е.М. “Инвестиционная деятельность”, С-Пб.,1997г.
7. Когут А. Е. “Управление инвестиционной деятельностью предприятия”,
М., 1997г.
8. Котова Н.Н. “Инвестиционная деятельность фирмы”. М., 1996г.
9. Ковалева А. М. “Финансы”, М., 1997г.
10. Мелкумов Я.С. «Экономическая оценка эффективности инвестиций и
финансирование инвестиционных проектов», М.: ИКЦ Дис, 1997г.
11. Финансовая газета № 31, 32, август, 1997 г., с. 9, 5.
12. Шапиро В.Д. и др. «Управление проектами», С-Пб.: ДваТрИ, 1996г.
| |
|
|
